Financial Times

México, principal país expuesto ante Trump

La forma en que gobernará Donald Trump a Estados Unidos es una incógnita, pero los nubarrones parecen asentarse sobre mercados emergentes como Liberia, México, Honduras y Colombia.
Steve Johnson | Financial Times
15 noviembre 2016 21:7 Última actualización 16 noviembre 2016 6:35
América Latina, vulnerable ante las políticas de Donald Trump.

Los flujos comerciales y de remesas son vulnerables ante el proteccionismo y la reforma migratoria. (Especial)

México, Colombia, Honduras y, quizás sorprendentemente, Liberia podrían estar entre los países más afectados por la elección de Donald Trump.

Aunque nadie sabe realmente lo que hará Trump una vez instalado en la Casa Blanca, este cuarteto es potencialmente vulnerable debido a su gran dependencia a las exportaciones o remesas de EU, que podrían debilitarse con la llegada de controles más estrictos sobre el comercio o la inmigración.

Sin embargo, Rusia es un posible beneficiario, al igual que los exportadores de metales como Chile y Mongolia.

En tiempos recientes, una amplia franja de monedas y mercados de bonos de mercados emergentes, desde México y Brasil hasta Sudáfrica y Turquía, han sido afectados por el aumento de los rendimientos de los bonos en EU — anticipándose a un salto Trumpiano en el crecimiento económico y en la inflación ocasionado por un mayor gasto en infraestructura y recortes de impuestos — fortaleciendo al dólar.

En general, sin embargo, México será, por mucho, el más expuesto a posibles daños colaterales por el enfoque de “EU Primero” propuesto por Trump, como lo ilustran la caída del 13 por ciento en el peso que ha alcanzado los 20.9 pesos por dólar y el descenso de 7.3 por ciento en el mercado bursátil desde el miércoles.

El Presidente electo ha hablado de imponer un arancel del 35 por ciento a las compañías estadounidenses que tercerizan en el extranjero, una política que afectaría duramente a México, y renegociaría o posiblemente abrogaría el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), que incluye a México, EU y Canadá.

Como resultado de los fuertes vínculos comerciales que se han desarrollado desde que el TLCAN entró en vigor en 1994, el 82 por ciento de las exportaciones de México actualmente están destinadas a su vecino del norte.

México ha acumulado un superávit comercial anual de más de 100 mil millones de dólares al año con su vecino país del norte. Dado que el déficit comercial de México con el resto del mundo es aún mayor, esto ilustra las dificultades que México podría enfrentar para adaptarse a un mundo de tercerización reducida de empresas estadounidenses o la imposición de aranceles a los bienes que envía al otro lado del Río Grande.

No obstante, Simón Quijano-Evans, estratega de mercados emergentes de Legal & General Investment Management, duda que el Presidente Trump pueda impedir que las empresas estadounidenses inviertan en México, “ahora que México es más barato” gracias a la caída del peso.

Colombia es posiblemente el segundo país más expuesto con respecto a temas comerciales, con el 29 por ciento de sus exportaciones destinadas a los EU, 20 por ciento a Japón, 18 por ciento a China, y cerca de 15 por ciento a India.

Sin embargo, China podría ser más vulnerable de lo que sugieren estas cifras, ya que Trump ha hablado de su intención de imponer un arancel del 45 por ciento a las importaciones de un país que él considera un manipulador de moneda.

No obstante, Jan Dehn, jefe de investigación de Ashmore Investment Management, duda que el Presidente Trump esté dispuesto a iniciar una guerra comercial con China, particularmente durante un primer mandato, ya que “si los chinos comenzaran a vender bonos estadounidenses en represalia matarían a la economía de EU”. Sin embargo, Dehn no descarta una acción contra China en una segunda administración de Trump.

Quijano-Evans cree que el resultado de cualquier pivote hacia el proteccionismo por parte de EU “impulsará a los mercados emergentes a intercambiar más entre sí”, aumentando la proporción de sus exportaciones, actualmente alrededor del 60 por ciento, hacia otros mercados emergentes.

En lo que respecta a las remesas netas, los flujos de efectivo de EU a Liberia, un país fundado por esclavos emancipados de EU, son los mayores en términos de importancia, representando el 16 por ciento del PIB.

Aparte de Liberia, varios países pequeños de Centroamérica y el Caribe son los que más dependen de los flujos de capital de amigos y familiares en EU, especialmente Honduras, con 15. 9 por ciento del PIB, El Salvador y Haití, ambos con 15.1 por ciento, Jamaica con 12 por ciento, y Guatemala con 9.3 por ciento.

Entre los países más grandes, los flujos de remesas de EU son importantes en Vietnam, donde representan el 3.8 por ciento del PIB, en Filipinas con el 3.3 por ciento, México con 2.2 por ciento, y Nigeria donde alcanzan el 1.2 por ciento del PIB.

Dehn acepta que la repatriación de inmigrantes ilegales y la imposición de restricciones más estrictas en el futuro sobre los recién llegados a EU, podría “en el margen, tener un efecto particular sobre Centroamérica”.

Sin embargo, Rusia podría resultar ganador si el Presidente Trump continúa con su retórica de campaña de buscar un acercamiento con Moscú, incluyendo potencialmente el levantamiento de las sanciones impuestas por EU por la participación de Rusia en Ucrania.

No obstante, Rusia y otros exportadores de petróleo podrían verse lastimados si el Presidente Trump cumple sus promesas de reforzar la producción de petróleo de esquisto en EU, sostiene Charles Robertson, economista jefe de Renaissance Capital, un banco de inversión con sede en Moscú.

Dehn sigue confiando en que la inminente llegada del Presidente Trump no “descarrilará” a los mercados emergentes y que algunos de los países más afectados inicialmente por los resultados de la elección se recuperarán.

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