Andrés Maza, director de inversiones en GBM
El año pasado fue complicado para los inversionistas. Los mercados sufrieron ajustes relevantes no solo en cuanto a las caídas que vimos en la mayoría de las clases de activos, sino también en cuanto a que vivimos una transición a un nuevo régimen que acarreará implicaciones más allá de lo que vimos el año pasado.
Nos referimos a que, después de una década de condiciones monetarias laxas alrededor del mundo, las presiones inflacionarias llevaron a la mayoría de los bancos centrales a endurecer su política monetaria. Este movimiento a niveles de tasas más altos fue lo que dictó el comportamiento de los activos el año pasado. Actualmente todo indica que la inflación ha tocado ya sus niveles máximos y se ha comenzado a ver un punto de inflexión, por lo que los bancos centrales pronto estarán pausando sus aumentos de tasas. En este contexto el 2023 será un año diferente y las principales temáticas que definirán la dirección de los mercados serán las siguientes:
Inflación a la baja
Contrario a lo que vivimos en 2022, las tendencias en los niveles de inflación en 2023 serán a la baja. Las respuestas agresivas por parte de bancos alrededor del mundo han estado surtiendo efecto y las últimas lecturas de inflación muestran que su aceleración ha terminado. Esto permitirá a los bancos centrales relajar sus políticas y dará espacio para respirar a los mercados, que hacia el cierre del año pasado ya mostraban optimismo a causa de estas dinámicas.
Restricción monetaria en pausa
Si bien la nueva dirección que está tomando la inflación quita presión a los bancos centrales, estos no estarán listos para revertir sus posturas hasta tener la seguridad de que la inflación se acerca a sus niveles objetivo. Por lo mismo, los principales bancos continuarán con sus últimas alzas del ciclo durante el primer trimestre del año, y luego pausarán sus aumentos de tasas. No será sino hasta finales de año en algunos casos, o incluso hasta 2024, que los principales bancos reviertan su postura, comenzando con un ciclo de relajamiento para normalizar sus tasas y apoyar a sus economías.
Desaceleración económica
Más allá de la inflación, las políticas restrictivas han tenido efectos más amplios en las economías en general. Con ello, las expectativas de crecimiento para la mayoría de los países durante 2023 han ido a la baja, e incluso es probable que algunas regiones del mundo entren en recesión en algún momento del año.
Europa es una de las regiones más vulnerables dados los efectos de la guerra en Ucrania y su dependencia energética de Rusia. En Estados Unidos esperamos una desaceleración y probablemente una recesión, aunque de perfil corto y poco profundo. China atraviesa por problemas en su sector de bienes raíces, que al representar casi el 25 por ciento del PIB implican una seria amenaza a su crecimiento. Finalmente, en México también esperamos un crecimiento económico más débil de la mano de la desaceleración económica que se dará en Estados Unidos y en el mundo.
Continúan los conflictos geopolíticos
La invasión rusa a Ucrania todavía no da muestras de concluir, por lo que continuará siendo una fuente de inestabilidad en el futuro cercano, particularmente para Europa. Por otro lado, las tensiones entre China y Taiwán, e incluso los conflictos entre Estados Unidos y China, podrían volver a aflorar en este año, aunque el escenario base es que estos conflictos no lleguen a escalar demasiado dado que implicarían costos importantes para todos los involucrados.
Nuevo régimen en los mercados financieros
Dado los nuevos niveles de tasas, que permanecerán por más tiempo a niveles más altos que los que han predominado desde la gran crisis de 2008, el panorama de los mercados hacia delante tendrá muchas diferencias con el que hemos vivido en la última década.
En los mercados de deuda, los inversionistas pueden hoy obtener rendimientos que no habíamos visto en varios años, sin la necesidad de incurrir en inversiones de mayor riesgo. Esto va en directo beneficio de los inversionistas conservadores o con horizontes de corto plazo.
En los mercados accionarios, los nuevos niveles de tasas impactaron el valor de las empresas, particularmente aquellas de alto crecimiento. Hacia delante, los niveles de valuación más bajos a los que cotizan las bolsas ofrecen un punto de entrada interesante para los inversionistas, con retornos potenciales más atractivos dado que los niveles de valuación en los mercados son un buen indicador de rendimientos futuros a largo plazo.
Finalmente, invito a las personas que en 2023 quieren hacer crecer su dinero a acercarse a la oferta de productos y servicios disponibles en GBM para encontrar las soluciones de inversión a su medida.