Activos de riesgo ya tocaron mínimos por la recesión, afirma JPMorgan

Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. opinan que la mayoría de los activos de riesgo, un universo que generalmente incluye acciones y crédito, han tocados mínimos por la recesión que afecta a las economías en todo el mundo.

Las condiciones que JPMorgan había fijado para una estabilización del mercado y el repunte se han cumplido en gran medida, con precios similares a una recesión, una reversión en el posicionamiento de los inversores y un estímulo fiscal extraordinario, escribieron los estrategas dirigidos por John Normand el viernes.

Las tasas de infección por el nuevo coronavirus siguen siendo un factor incierto ya que siguen siendo altas, incluso si se están "desacelerando" en Estados Unidos y Europa.

"Los mercados de riesgo probablemente sigan siendo volátiles ya que las tasas de infección crean incertidumbre sobre la profundidad y la duración de la recesión de COVID-19, pero ha habido suficientes cambios desde el punto de vista fundamental y técnico para justificar la adición de riesgo de manera selectiva", escribió Normand.

"La mayoría de los mercados de riesgo probablemente ha llegado a sus mínimos para esta recesión, excepto quizás el petróleo y algunas monedas emergentes aquejadas de problemas de sostenibilidad de la deuda".

La mayoría de los activos de riesgo deberían cotizar al alza en el segundo trimestre del año, dijo Normand. Recomienda que los inversores compren gradualmente en mercados donde ha habido excesos de venta, particularmente aquellos donde los bancos centrales están comprando directamente. Pero no todos ven necesariamente el fondo.

David Kostin, de Goldman Sachs, reiteró en un comentario el viernes que espera que el mercado baje en las próximas semanas. Citó una lista de verificación para una recuperación sostenida similar a la de Normand: una desaceleración de la propagación viral, evidencia de que el estímulo de la política fiscal y monetaria está funcionando y un fondo en la posición y los flujos de los inversores.

Anatole Kaletsky, de Gavekal Research, declaró en un comentario este lunes que es demasiado pronto para comprar acciones, citando razones que incluyen la confianza de los inversores "sorprendentemente complaciente"y datos históricos que muestran que los mercados bajistas casi nunca terminan en una venta masiva sin volver a tocar un fondo.

El índice MSCI All Country World cayó 34 por ciento desde su máximo histórico de febrero a su mínimo reciente del 23 de marzo. Al inicio de las operaciones en Londres este lunes, había recuperado más de la cuarta parte de esa pérdida.

Normand expuso que su enfoque encaja con las recomendaciones de la semana pasada de analistas de JPMorgan para agregar exposición en el crédito estadounidense y europeo, los soberanos europeos periféricos y los puntos de equilibrio de la inflación de EU y Europa.

Por el lado de renta variable, las cosas son algo más matizadas. La cartera de activos múltiples de JPMorgan ha estado sobreponderada en renta variable durante todo el año, aunque está parcialmente cubierta con posiciones cortas en crédito y largas en dólar estadounidense.

"Por lo tanto, los ajustes futuros serían en cuanto a magnitud y fuente de financiamiento en lugar de inclinación general", apuntó Normand.