Opinión

Las buenas noticias económicas en EU no deberían llevar a complacencia

Estados Unidos registró este mes un informe de empleo genuinamente bueno; el país está incorporando puestos de trabajo como si fuera 1999, y finalmente estamos viendo un poco de crecimiento salarial real.

Pero (ya sabían que iba a haber un “pero”) las buenas noticias pueden convertirse en malas si fomentan complacencia.

Predeciblemente, habrá exhortos para responder a las buenas noticias normalizando la política monetaria y elevando pronto las tasas de interés.

Y en cierto punto vamos a querer elevar las tasas por arriba de cero. Pero es importante decir que a) seguimos estamos altamente inciertos sobre la fortaleza subyacente de la economía, y que b) los riesgos siguen siendo muy asimétricos, donde apretar muy pronto es más peligroso que apretar muy tarde.

Sobre a), la incertidumbre envuelve varias dimensiones: no sabemos cuánto tiempo seguirán las buenas noticias de empleo; no sabemos qué tan lejos estamos del pleno empleo; y no sabemos cuánto deberían aumentar las tasas de interés incluso cuando lleguemos al pleno empleo.

Sobre b), sabemos cómo enfrentar inflación superior a la meta; es un problema, no una trampa. Pero si caemos en una trampa como la que está experimentando Japón, o como en la que la Eurozona ya parece estar, salir es muy difícil. Realmente no queremos correr el riesgo de apretar muy pronto, para después encontrarnos buscando inercia desesperadamente en un ambiente de tasas cero.

Por tanto: la Fed debería esperar hasta que se le pongan los ojos blancos a la inflación antes de elevar las tasas; y por inflación quiero decir inflación claramente por arriba de 2.0 por ciento, y si se hiciera mi voluntad, mucho más arriba.

Bueno, supongo que no se puede esperar que la gente sea consciente de lo que digo, en vista de que tan solo escribo para una oscura publicación de la que nadie ha oído.

Twitter: @NYTimeskrugman