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Tras fiesta de 2014, inversionistas en EU podrían tener resaca

Tras una racha alcista de dos años que ha hecho que las acciones estadounidenses suban casi un 50 por ciento, los inversionistas podrían vivir lo mismo que los entusiastas de las fiestas de fin de año: una resaca.
Reuters
01 enero 2015 13:8 Última actualización 01 enero 2015 13:37
Toro de Wall Street en Navidad

La estatua del toro de Wall Street fue decorada para las fiestas de Fin de Año. (Reuters)

No sólo los entusiastas de las fiestas de fin de año necesitan tener cuidado con la resaca del día siguiente. Los inversionistas también podrían experimentar esa sensación en los inicios del 2015 tras una racha alcista de dos años que ha hecho que las acciones estadounidenses suban casi 50 por ciento.

El índice S&P 500 cerró 2014 con una ganancia anual de 11.39 por ciento, gracias a una mejoría en el crecimiento económico y a la política monetaria ultraexpansiva de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Sin embargo, el múltiplo anticipado de precio/ganancias del índice S&P 500, basado en expectativas de utilidades en 2015, está en cerca de 17 ahora, por sobre el promedio de 15 años de alrededor de 15.


Eso significa que podría ser esencial una aceleración del crecimiento de las ganancias para que el mercado siga sumando a sus beneficios históricos.

Sin embargo, las estimaciones de analistas de Wall Street para el crecimiento de las utilidades del índice S&P 500 para los próximos trimestres giran en torno a 5 por ciento.

Como la Fed está lista para comenzar a elevar las tasas de interés por primera vez en una década y la fortaleza del dólar juega en contra de empresas con operaciones en el extranjero, la posibilidad de que los beneficios corporativos suban más que esas estimaciones dependerá en gran medida de la demanda interna.

"Los múltiplos casi siempre bajan cuando la Fed eleva tasas. Tendrán que depender de las ganancias", comentó Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Wells Capital Management en Minneapolis, que administra 345 mil millones de dólares en activos.

Si la Fed endurece su política monetaria, las tasas de interés más altas no sólo aumentarán los costos de financiamiento en general, sino que también serán un disuasivo para tomar préstamos para realizar recompras de acciones, que en los últimos años han ayudado a impulsar el crecimiento de las ganancias por acción y los precios de las acciones.

Con la caída de ese respaldo artificial, las empresas de Estados Unidos tendrán que depender mucho más en los clientes domésticos para impulsar el crecimiento de esas ganancias.

El giro a una mayor confianza en el crecimiento de las ventas más que en el dinero barato de la Fed no sería una transición fácil. Las estimaciones del cuarto trimestre han caído en las últimas semanas, principalmente en el sector de la energía ante el desplome de los precios del crudo.

Las expectativas de ganancias para las firmas del S&P 500 en el primer semestre del próximo año no son tan alentadoras: los estimados para los beneficios del primer y segundo trimestre se sitúan actualmente en 5.3 por ciento y 5.9 por ciento, respectivamente.

Hasta ahora, en el cuarto trimestre, las expectativas han caído en gran parte debido al sector energía, pero las áreas que podrían beneficiarse de los menores costos de combustible, en particular la del consumo discrecional -que incluye minoristas- no han visto un incremento en las proyecciones. Se pronostica un crecimiento de 8 por ciento en el trimestre, por debajo del 13.9 por ciento estimado el 1 de octubre.