Mercados

Rincón del experto: Nos queda política monetaria para rato

Tras la crisis financiera de 2008 se crearon nuevas herramientas para mantener la estabilidad macroeconómica y no existe consenso sobre cuándo dejarán de usarse.
Rincón Del Experto
Joan Domene | Analista económico de Invex
31 julio 2017 4:55
 [Reuters] La política monetaria de los bancos centrales daba fuerza a las acciones de Europa.

[Reuters] La política monetaria de los bancos centrales daba fuerza a las acciones de Europa.

La mayoría de Bancos Centrales tiene la difícil tarea de preservar la estabilidad macroeconómica a través de las tasas de interés de corto plazo, cuya precisión se compara a la de un martillo. Por ello, tras la crisis financiera de 2008 se crearon nuevas herramientas que se han mantenido casi por una década: guías de expectativas, programas de compra de activos y subastas de liquidez, entre otras.

En la era postcrisis, se empieza a discutir cuándo dejarán de usar las nuevas herramientas sin mucho consenso. Los funcionarios no concilian la coyuntura actual con los modelos. En especial, una recuperación económica sin presiones inflacionarias. Tradicionalmente, se liga la expectativa de un aumento de la inflación con el mejor desempeño del mercado laboral, algo que recoge la “Curva de Phillips”, o la disminución en la brecha del producto en la regla monetaria de Taylor.

Sin embargo, el análisis económico no es una ciencia exacta y más bien es la mezcla de alquimias estadísticas y suposiciones básicas sobre el comportamiento racional de los agentes. Es por esta razón que la predicción económica requiere tantas justificaciones, que prácticamente la iguala a las lecturas de los posos del té.

Algunos Bancos ya hacen uso de la información que reciben de los contactos en el sector privado sobre la economía real. Por otro lado, las decisiones se basan en modelos técnicos cuyo contraste con la realidad los rinden obsoletos o, por lo menos, poco calibrados, lo que sugiere un cambio de paradigma. En estadística se conoce como “cambio estructural” a un cambio fundamental que afecta al largo plazo, y la idea de que nos hemos adentrado en uno (de bajo crecimiento, baja inflación y, por ende, tasas bajas) es cada vez es más popular entre académicos y analistas.

Existen métodos para analizar los cambios estructurales, pero existe una fuerte resistencia por parte de la autoridad para considerarlo y aún más para remediarlo. Estos remedios podrían ir desde adoptar nuevos niveles objetivos inflacionarios, hasta cambiar los mandatos.
Con todo esto, es muy probable que las discusiones sobre la “normalización monetaria” en los Bancos Centrales de Estados Unidos, Europa y Japón continúen por mucho tiempo.

Además, con la prisa que al parecer tienen por volver a la antigua normalidad, no descarto periodos de “prueba y error”, ya que las reacciones de mercados financieros son imposibles de predecir. Por último, anticipo que la política monetaria heterodoxa no se acabará tan fácilmente ante la ausencia de discusiones serias sobre el papel de la política fiscal en la recuperación global.

Todas las notas DINERO
Fed de San Francisco: recorte de hoja de balance no afectará a mercados
Desregular bancos en EU será arma de doble filo: analistas
Rincón del Experto: La dinámica de la inflación no le permitirá recortar tasas a Banxico
BCE lanzará en 2020 nueva tasa de referencia para mercado en euros
Fed se endurece: reducirá su balance y aumentará su tasa en este año
Reacciones de mercados financieros al terremoto en México
Extranjeros con menos 'apetito’ por el mercado de deuda en México
El peso celebra el 15 de septiembre con ganancias
Mayores bancos centrales, con el pie en el freno de la liquidez
Banco de Inglaterra podría subir tasas en próximos meses
Banco Base espera un ‘último jalón’ de Banxico
Bovespa toca nivel histórico de 75 mil puntos
Empresas ‘aceleran’ colocación de deuda en la BMV
México tiene un 'colchón' de 360 mdd para atender daños por sismo
Es prematuro definir fecha de nueva alza de tasas: Dudley de la Fed
Udibonos anticipan menores presiones inflacionarias
BCE recorta estimado de inflación en 2017; euro, fuente de incertidumbre
BCE mantiene política ultraexpansiva; tasa de interés sin cambios
Banxico subastará 200 mdd para renovar las coberturas cambiarias
BCE debería cambiar su política monetaria: Deutsche Bank
Mercados se la creyeron a la Fed y esperan alza hasta 2018
Cae apetito de mexicanos por bonos del Tesoro ante las bajas tasas
CDMX vuelve a la Bolsa, ahora para financiar Metrobús de Reforma
Altas tasas de interés dañan la economía de EU: Fed de Mineápolis
Brainard de la Fed pide cautela antes de elevar las tasas de interés en EU