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Inversionistas siguen más los bonos del Tesoro de EU que las tasas

Si tenía la impresión de que la Reserva Federal había dejado de comprar bonos del Tesoro estadounidense, piénselo de nuevo.
Álvaro Montero
Fed

(Reuters)

Si bien el banco central no ampliará su balance general, en 2016 vencen bonos del Tesoro estadounidense en su cartera por valor de unos 216 mil millones, más que los montos desdeñables de estos últimos años. La semana pasada, el presidente de la Fed de Nueva York, William C. Dudley, reiteró el plan de continuar invirtiendo los ingresos por el momento, dando motivos para alegrarse a los bonistas y los operadores de Wall Street.

La Fed es el mayor tenedor de deuda pública. Su acopio de 2.5 billones de dólares acumulados en un intento de sostener la economía después de la crisis financiera, constituye para algunos inversores un foco de atención mayor que la trayectoria de las tasas de interés. A partir de este mes hasta 2019, se aprestan a madurar unos 1.1 billones de dólares de bonos del Tesoro en cartera.

Para los alcistas en bonos, las señales de la Fed de que reestructurará las obligaciones han sido otra de las razones para dudar del pronóstico consensuado de que los rendimientos subirán en 2016. Si los funcionarios hubieran decidido dejar de canalizar ese dinero a nueva deuda, el gobierno probablemente habría aumentado el endeudamiento por aproximadamente un monto equivalente este año, haciendo subir posiblemente los rendimientos del Tesoro.

“El ajuste de la Fed nos preocupó un poco, pero la reversión del balance general nos genera más preocupaciones”, dijo Mark MacQueen, cofundador de Sage Advisory Services, que tiene bajo su gestión 12 mil millones de dólares. “La Fed es absolutamente consciente de que el balance general tiene un impacto mucho mayor en los niveles de renta totales en los mercados de aquí en más que elevar las tasas”.

LEGADO DEL QE

Los funcionarios anticipan que mantendrán las tenencias estables hasta que la normalización de las tasas de interés “esté bien encaminada”, pero no hay un nivel específico para la meta de la Fed donde terminaría la reinversión, dijo Dudley en comentarios preparados de un discurso el 15 de enero. Esto garantiza que el legado de los programas de flexibilización cuantitativa de la Fed, que aumentaron sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense desde menos de 500 mil millones de dólares, se extenderá por más tiempo. A medida que los funcionarios reestructuran las emisiones que van venciendo como deuda nueva, se aumenta el monto con vencimiento más adelante en el decenio.