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Las 7 razones de Janet Yellen para aumentar
las tasas en 2015

En los últimos meses, inversores se han equivocado al estimar que la Fed aumentaría las tasas de interés hasta 2016, pero en su comparecencia semestral ante el Congreso estadounidense, Janet Yellen, presidenta del organismo, proporcionó varios puntos que ayudan a vislumbrar el futuro de la política monetaria del país.
Mohamed A. El-Erian
20 julio 2015 21:30 Última actualización 20 julio 2015 21:30
Yellen

Janet Yellen, presidenta de la Fed compareció la semana pasada ante el Congreso de Estados Unidos. (Bloomberg)

La crisis griega distrajo la atención del testimonio semianual ante el Congreso de la semana pasada de la presidenta de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Janet Yellen.

La mayor parte de la cobertura se concentró en los intentos de Yellen de rechazar los ataques a la autonomía y la transparencia del banco central. Pero la presidenta de la Fed también proporcionó importantes análisis sobre el futuro de la política de tasa de interés.

1 Momento
 

 

Janet Yellen

Sobre la base de lo que sabe hoy, Yellen se inclina por iniciar el ciclo de aumentos de la Fed este año, y tal vez en septiembre. En lugar de esperar hasta 2016, cuando tendría que subir las tasas de interés de forma más enérgica, instrumentaría una campaña gradual de aumentos a partir de este año y se desarrollaría según los nuevos datos económicos.

2 Lógica
 

 

Empleo

Si bien el crecimiento salarial sigue siendo demasiado bajo, Yellen estima que el mercado laboral se fortalecerá con el impulso de una marcada generación de empleo.

Sumado al crecimiento moderado de la demanda interna, se estima que el mejor panorama del empleo apuntalará la recuperación del decepcionante crecimiento del primer trimestre.

3 No sólo cíclico
 

 

Dólares

Yellen parece estar aceptando la idea de que la economía de los Estados Unidos enfrenta más que obstáculos cíclicos.

Al tener en cuenta el papel de las cuestiones estructurales, comprendidos un crecimiento moderado de la productividad y una respuesta lenta de la oferta, puede abrigar menos temores respecto de una inflación que socave el objetivo de la Fed.

4 Contexto internacional
 

 

Grecia (Reuters)

Si bien la crisis griega es un motivo de preocupación, Yellen no cree que sus efectos se limiten a lo negativo. También ve un riesgo positivo para Europa.

5 Formato
 

 

Yellen

La presidenta de la Fed proporcionó nuevos indicios de que no se trataría de un ciclo tradicional. En lugar de ello, es probable que comprenda un nuevo tipo de avance.

Sus antecesores en la Fed han preferido fijar aumentos en cada reunión hasta lograr el objetivo buscado. Yellen adoptará un abordaje más condicional.

6 Punto final
 

 

Yellen

Yellen también se ha reconciliado con la idea de que los incrementos podrían terminar con una tasa de interés muy por debajo de los promedios históricos, pero no ha brindado más detalles.

7 Divergencia global
 

 

Fed

Si bien podrían reaparecer temores en relación con la fortaleza del dólar, no se los calificó de impedimento para iniciar el ciclo de aumento de la tasa de interés este año.

A esta altura, a Yellen no le preocupa demasiado que la Fed, mediante una política de menor acomodamiento monetario, se aparte aun más de otros bancos centrales (en especial del Banco Central Europeo).

Si bien proporcionó esos lineamientos, también fue evidente que Yellen quiere conservar una flexibilidad significativa. Resultó claro por su renuencia a tratar de manejar las expectativas del mercado de manera más enérgica. En los últimos meses, algunos inversores se han equivocado al estimar que los aumentos de tasas comenzarían en 2016.

Prestarían más atención a los siete puntos de Yellen y cambiarían sus estimaciones si, como es probable, la economía estadounidense continúa recuperándose y si el último acuerdo de la zona del euro restablece algún tipo de normalidad en la economía griega (lo cual es posible, pero mucho menos probable).

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