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Rendimiento de Cetes, en mínimos históricos

07 febrero 2014 3:44 Última actualización 17 septiembre 2013 12:53

 [Banxico informa que el rendimiento de los certificados de la tesorería a 28 días descendió 0.09 puntos/Bloomberg] 


 
Esteban Rojas
 
En la subasta primaria de valores gubernamentales número 38 del año, se registró una baja generalizada en el rendimiento de los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes), que los llevó a tocar nuevos mínimos históricos en todos sus plazos, inducidos todavía por la aplicación de una política monetaria más laxa y por una inflación bajo control.

De acuerdo con información del Banco de México, los Cetes, en sus plazos de 28, 91, 182 y 336 días quedaron en la subasta primaria en tasas anuales no vistas de 3.56, 3.63, 3.66 y 3.70 por ciento en sus plazo de 28, 91, 182 y 336 días, respectivamente.

A la caída en los rendimientos con un horizonte de inversión inferior a un año contribuyó una política monetaria más flexible aplicada por el Banco de México y el buen resultado en materia de inflación reportado para el pasado agosto, así como la propuesta de reforma fiscal con un menor impacto negativo sobre los precios al consumidor.

El pasado 6 de septiembre, la tasa interbancaria a un día fue reducida por Banxico en 25 puntos base, para colocarla en 3.75 por ciento.

La tasa objetivo del instituto central es la más baja desde que se adoptó como estrategia monetaria la fijación de una tasa objetivo, en sustitución del denominado corto, en enero del 2008.

Debido al pobre desempeño de la economía en los últimos meses, no se debe descartar del todo que Banxico pueda anunciar un nuevo recorte a la tasa de referencia antes de que finalice el presente año, sobre todo para evitar caer en una a nueva recesión económica.

A la baja en los rendimientos también contribuyó el favorable comportamiento de los precios al consumidor durante el pasado agosto, particularmente en la inflación subyacente, la cual se encuentra en mínimos históricos.

La reforma hacendaria propuesta por el Ejecutivo Federal, al no incorporar ninguna modificación en la aplicación del IVA a alimentos y medicinas, quita preocupaciones sobre una eventual burbuja inflacionaria. Además, mantener a la inflación bajo control en medio de un lento crecimiento económico es relativamente menos complicado.

A pesar de todo se estima una alza estacional en la inflación para los próximos meses, lo que determina que los rendimientos reales sean negativos para los Cetes, situación que puede implicar que se encuentren cerca de alcanzar un piso en términos nominales.

Otro de los riesgos para los actuales rendimientos de los Cetes se encuentra en la preocupante tendencia ascendente en las tasas de interés en los Estados Unidos, la cual se podría mantener, con algunos altibajos, sobre todo en caso de que la Fed anuncie el retiro gradual de sus compras mensuales de bonos.